港交所拟修改IPO订价等要害规定

　　12月19日，香港交游及结算所有限公司（以下简称“香港交游所”）全资附庸公司香港接洽交游所有限公司（以下简称“联交所”）刊发磋议文献，就相关优化初度公开招股（IPO）市集订价及公开市集的建议征询市集办法。磋议期为三个月，于2025年3月19日（星期三）完好意思。

　　据先容，联交所建议对初度公开招股市集订价进程及公开市集的监管框架进行全面更动，以确保其上市机制对现存及潜在刊行东说念主具有眩惑力和竞争力。具体规范包括：一是优化初度公开招股市集订价进程的建议旨在加多“具议价智力”投资者的参与，以减少最终发售价与上市后的内容交游价钱之间存在较大差距的情况。二是搜检对公开市集条目的章程，确保刊行东说念主在上市时有豪阔的股份供公众投资者交游；与此同期，放宽些许对公众握股量截止的章程（若按金额价值计，现行章程的数额可能异常宽绰）。

　　需要留神的是，一朝上述改变最终落实，港股的IPO订价乃至“打新”齐将出现剧变。比如，在IPO刊行上试验纯真订价机制，建议允许刊行东说念主可在毋须蔓延初度公开招股时期表下，将最终的初度公开招股价钱在指点性发售价规模进取校正未几于10%，晋升香港市集的竞争力。现行的章程最多痛快最终招股价钱在指点性发售价规模向下校正10%。

　　另外，在基石投资者的监管禁售方面，香港交游所提倡了两项采取，一是是否相沿保留基石投资者上市日历后至少六个月之禁售期章程；二是或探究允许基石投资者相关证券“分阶段解禁”，当中50%的相关证券可在上市后三个月后灭亡禁售截止，其余的相关证券则在上市后六个月后全齐解禁。

　　事实上，现在的相关章程齐在一定进度上对港股上市公司和投资者变成一定困扰。比如，在现在《上市规定》章程下，相关公司上市时市值小于100亿港元的启动公众握股量必须在25%，而100亿港元市值以上的企业则为15%至25%。天然此前有些许特大型市值刊行东说念主过往曾恳求并得回豁免，将其启动公众握股量定在15%以下。但这种按个别情况授出豁免的作念法，意味着该等恳求东说念主在探究于联交所上市时无法细目联交所条目的公众握股水平，可能会减低特大型市值新恳求东说念主在联交所上市的意欲。

　　因此，香港交游所建议，对上市时的最低公众握股量作分层章程，比如章程市值低于60亿港元的最低公众握股量仍条目为25%，但关于60亿港元至300亿港元市值的公司，条目公众握有的相关证券于上市时的预期市值十分于15亿港元的百分比或15%；而关于700亿港元市值以上的公司，则条目为公众握有的相关证券于上市时的预期市值十分于70亿港元的百分比或5%。

　　关于这次磋议文献的布景，香港交游所先容，有市集东说念主士向香港交游所示意，《上市规定》相关初度公开招股市集订价进程及公开市集的监管架构应予改善，以加强香港上市证券市集的竞争力。本年9月至11月，联交所与犀利的握份者进行了初步商量，当中包括投资银行、大家机构投资者、私募股权公司、散户经纪以及潜在和已上市刊行东说念主的代表。

　　香港交游所上市控制伍洁碹示意：“香港交游所勤劳确保上市框架及握续上市章程庄重并具备竞争力，空隙香港算作全球进步集资中心的地位。咱们很惬心提倡新的建议，以加强初度公开招股的订价和发售机制，相沿来自全球的优质公司在香港老本市集上市并茁壮发展。咱们会络续优化各项机制，确保上市轨制与时并进及欢娱市集的需求，咱们这次亦建议校正公开市集的章程，晋升香港算作敞开、透明度高的市集之声誉，加多对全球刊行东说念主及投资者的眩惑力。”